La soja está entrando en un mercado bearish (bajista) o en modo cosecha nueva. Conforme van pasando los días del calendario, los precios de la soja disponible y las posiciones futuras cortas, marzo y abril, van cayendo en busca del nivel de precios de la nueva cosecha. Se agrega el escenario bajista de la soja en Chicago, ante el firme avance de la cosecha de soja en Brasil.
El cierre de la soja en el Matba-Rofex a mitad de semana indicaba un precio disponible de 396 dólares por tonelada mientras que para mayo la nueva cosecha cerraba a 381 dólares por tonelada, una caída de 15 dólares por tonelada entre el precio de la soja cosecha vieja y la nueva.
Márgenes de molienda negativos
A la baja de Chicago hay que agregarle los márgenes de molienda negativos de la industria aceitera de soja, que juegan como un factor de corrección potencial bajista para el mercado. La oferta en el mercado de soja disponible es muy baja y no alcanza para compensar los volúmenes de molienda diaria.
Como parámetro de comparación veamos cómo se ha comportado la molienda de soja en los primeros tres meses del año, y su comparación con el mismo periodo del año comercial anterior 2022.
En el período enero-febrero del 2023 la industria procesó 3,437 millones de toneladas, mientras que en igual período del 2022 el volumen total procesado fue de 5,162 millones de toneladas. Se trata de una caída en el volumen industrializado de 1,725 millones de toneladas, equivalentes a una caída del 33% en comparación mismo bimestre año contra año.
Podemos decir que la industria aceitera está pasando por uno de sus peores momentos. Todos los indicadores económicos, comerciales, de ingreso divisas, ventas por parte de productores, ingreso de camiones, industrialización, márgenes de molienda y otras acciones operativas, resultaron en el peor bimestre de la industria aceitera reflejado en la fuerte caída en la molienda de soja y en el menor ingreso de divisas durante el mes de febrero.
La menor molienda de soja para un mes de enero de 1,885 millones de toneladas y para un mes de febrero de 1,554 millones, fue la menor cifra de molienda para un primer bimestre en la última década, con un impacto negativo directo sobre la capacidad de procesamiento y también sobre la capacidad instalada.
La fuerte caída en la molienda de soja tuvo impacto negativo en el Índice UCI, conocido como % Utilización Capacidad Instalada, el cual se redujo el 13%, pasando del 45% el mes previo, diciembre, a 32% en enero. Estamos en el peor registro del Índice Utilización de Molienda de Soja de los últimos años.
Si tomamos en cuenta el volumen de molienda real versus el volumen trabajando a capacidad máxima, el Índice de Capacidad Ociosa (COI) ha sufrido un aumento del 13%, llegando ahora al 68% versus el 55% del mes anterior, el segundo peor registro desde el 2016.
Quiere decir que con una capacidad ociosa del 68%, el Índice de Capacidad Industrial real es del 32%, lo que impacta en un aumento de la influencia de los costos fijos sobre los costos de elaboración total.
Dicho de otra forma, hoy es más caro procesar soja para la industria, al no poder diluir los costos fijos ante el menor volumen de soja procesada.
Sólo en diciembre del 2020, la industria aceitera tuvo un mayor nivel de capacidad ociosa llegando al 85%, lo que impactó en una capacidad de utilización real del 15%, la más baja en toda la historia del complejo aceitero. Fue el mes en que se paralizaron las plantas por una huelga de 22 días.
Ante este escenario el productor toma la decisión que siempre ha tomado en situaciones de crisis e incertidumbre máxima como la actual: vender lo mínimo en cosecha para cubrir sus compromisos, y luego sentarse arriba de los granos y esperar la evolución de los acontecimientos.
Esta estrategia perjudica a la industria al no tener suficiente volumen para poder procesar y cumplir con sus compromisos de ventas externas. Y por otro lado, la industria no puede pagar más por la soja disponible ante un escenario donde la oferta no aparece a ningún precio, y los márgenes se hacen cada vez más negativos.
