Los mercados de commodities agrícolas transitan caminos diferentes en función del país que se analice.
Además, mantienen sus vasos comunicantes cuando se trata de analizar el mercado de la soja, donde los Estados Unidos, Brasil y Argentina representan el 85% de la producción mundial de soja, y el 91% del comercio global de poroto de soja.
Por el lado de la demanda, China es el principal importador global de soja, con un volumen de 102 millones de toneladas equivalente al 61% del comercio mundial total.
Entonces, lo que suceda en China tiene impacto directo en el mercado de la soja, y esto es lo que está sucediendo hoy en el mercado.
El volumen semanal de molienda de soja de China la semana pasada cayó un 9,4% con respecto a la semana anterior a 1,63 millones de toneladas. El nivel de la semana pasada también representa una disminución del 13% y del 18% con respecto a hace un mes y un año, respectivamente.
Desde mediados de diciembre pasado, el nivel de molienda semanal en China se ha mantenido por debajo de los dos millones de toneladas, lo que se debe en parte a la capacidad limitada de las empresas aceiteras en regiones, como la provincia oriental de Shandong por razones de protección ambiental.
Así como también a la débil demanda y a la consecuente baja de los precios de la harina de soja en medio de pérdidas generalizadas en la industria porcina, lo que también ha llevado a menores tasas de utilización de las aceiteras.
A corto plazo, es poco probable que haya un gran aumento en las tasas de utilización de las aceiteras chinas, ya que determinarán el volumen de producción en función de la demanda, por caso con pocas chances de recuperación en el futuro cercano.
Este fue el principal factor de mercado que influyó en el comportamiento de los precios de la soja en Chicago.
Desde fines de diciembre de 2023 hasta el 10 de enero, el precio de la soja en Chicago acumuló una baja de U$S 32 por tonelada, cerrando la jornada del miércoles pasado a U$S 451 contra U$S 479 por tonelada del cierre de fines de diciembre.
En el mismo periodo, el precio de la soja disponible en Argentina acumuló una suba de U$S 6 por tonelada: de U$S 331 a U$S 337 por tonelada.
Mientras que los precios de la soja en posiciones futuras de cosecha nueva, por ejemplo, mayo, acumula una baja de U$S 10 por tonelada: de U$S 308 a U$S 298 por tonelada.
Estamos ante un bearish market (mercado bajista), con pocas chances que se revierta en el corto plazo.
En el corto plazo se espera que la oferta de soja sea principalmente de Estados Unidos y lleguen a 7,5 millones toneladas en enero. Y dada la limitada capacidad de las aceiteras, principalmente de China, podría seguir acumulando stocks.
Prueba de ello son la las existencias de soja que crecieron un 5,3% la semana pasada hasta 990.000 toneladas, con un aumento del 19% respecto a un año atrás y 68% en relación con un año atrás.
Para concluir, estamos ante la tormenta perfecta:
China, principal importador de soja del mundo, está retirado del mercado y con dificultades para volver a importar.
Estados Unidos, aumentando sus existencias, pues no tiene demanda que pueda absorber sus exportaciones.
Brasil, ofreciendo la soja más barata del mundo: un valor FOB de U$S 464 por tonelada, contra un precio FOB en el Golfo de la soja estadounidense de U$S 487.
En Argentina, el FOB Upriver cotiza a U$S 464 por tonelada igual precio que la soja de Brasil, para poder competir.
Con este precio doméstico, los exportadores tienen un margen positivo (ganancia) de U$S 5 por tonelada, si se considera el cierre del precio de la soja posición marzo de U$S 295 tonelada en el Matba-Rofex.
Este puede ser uno de los pocos factores positivos que pueden llegar a sostener los precios de la soja nueva.
Sin embargo, vemos un escenario bearish (bajista) para la soja tanto en Chicago como en la Argentina.
