El dato de inflación de noviembre sorprendió al mercado con un 2,4%, por debajo de las expectativas. Este resultado impulsó un ajuste típico en la curva ARS, con las letras al alza y bonos CER a la baja. En el mercado cambiario, el dólar, que comenzó demandado, perdió fuerza hacia la tarde, incrementándose la oferta.
El Banco Central continuó con su estrategia de acumulación, comprando alrededor de USD 160 millones diarios. Los bonos registraron fuertes subas, impulsados por el positivo dato inflacionario. Ahora, la atención se centra en los resultados de la licitación del Tesoro, que, con esta tendencia inflacionaria, se espera tenga una buena recepción en el mercado.
Local
La inflación de noviembre en Argentina se desaceleró al 2,4%, marcando un nuevo mínimo en la gestión de Milei y situándose por debajo de las expectativas del mercado. Este descenso estuvo impulsado principalmente por la caída en los precios estacionales (-1,2%) y un freno en los bienes no regulados, que alcanzaron su menor nivel desde 2017 (1,6%). Sin embargo, los servicios y precios regulados mantuvieron un ritmo elevado, con subas de 4,4% y 3,5% respectivamente.
El gobierno evalúa reducir el ritmo del crawling peg al 1% mensual, respaldado por el recorte en la tasa de política monetaria del BCRA (de 35% a 32% TNA). Este ajuste apunta a profundizar la desinflación y mejorar el atractivo del carry trade, un componente clave para el equilibrio cambiario y la acumulación de reservas del Banco Central.
Con la inflación de 2,4% y la expectativa de un crawling peg más cerca del 1%, la curva de tasa fija tuvo un fuerte desempeño hoy. Esto se debe a que los inversores están aprovechando las últimas oportunidades de asegurar tasas del 2,6% TEM, como las ofrecidas por el Boncap febrero 2026. En un escenario donde la inflación podría perforar el 2% en 2025, estas tasas representan un rendimiento real positivo atractivo.
Por el contrario, la curva CER mostró caídas hoy, ya que una inflación por debajo de las expectativas reduce las tasas implícitas que devengan estos títulos, disminuyendo su atractivo relativo.
Dólar y Reservas
El dólar comenzó la jornada con mayor demanda, pero a partir de la tarde, con los rumores de una inflación mejor a la esperada, el impulso se debilitó, cerrando levemente por debajo del nivel del día anterior. En los segmentos financieros, el MEP se ubicó en $1.055, mientras que el CCL cerró en $1.075. Por su parte, el canje mostró una mayor actividad, con un incremento en torno al 1,8%.
En el MLC, el BCRA logró comprar USD 167 millones y las reservas brutas se ubican por encima de los USD 31.900 millones.
Internacional
Las acciones estadounidenses extendieron sus ganancias iniciales para borrar las caídas de las ruedas anteriores de esta semana, ya que la publicación de la inflación de hoy se abstuvo de sorprender al alza y consolidó las apuestas de que la Reserva Federal aplicará un recorte de tasas la próxima semana.
El S&P 500 subió casi un 1% para acercarse al máximo histórico de la semana pasada, mientras que el Nasdaq 100 agregó un 1,75% para alcanzar un nuevo récord. La inflación general subió ligeramente al 2,7% anual en noviembre, como se esperaba, para impulsar a los mercados a descontar por completo un recorte de tasas de 25 puntos básicos por parte de la Fed en la decisión final de este año. Las acciones tecnológicas lideraron las ganancias, respaldadas por los rendimientos moderados de los bonos y las apuestas de que la administración entrante de Trump puede reducir la regulación para el sector.
Tesla subió un 3,6%, un aumento cercano al 70% desde la elección de noviembre, mientras que Meta agregó un 5,3%, Nvidia subió un 2,6% y Broadcom subió un 5%. Por otro lado, UnitedHealth se desplomó un 5% para extender su volatilidad desde el asesinato de su CEO. Esto provocó que el Dow tuviera un rendimiento inferior al esperado y se mantuviera ligeramente por encima de la línea plana.
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