Nadie sabe lo que va a pasar después de las elecciones presidenciales. La única certeza en la que todos acuerdan es que se viene un final de año y un primer semestre de 2024 con fuerte devaluación del peso y alta inflación.
Esto, que desvela a ahorristas y pymes, dio pie para una serie de estrategias que implementan para proteger el capital ante la pérdida de valor del peso.
Algunos particulares con capacidad de ahorro compran bienes durables. Esto explica que el patentamiento de vehículos 0 km crezca este año al 10% anual. Quien no llega a estos montos, apunta a motos, electrodomésticos, materiales y en construcción. Deber en pesos, con planes como el Ahora 12 o Ahora 6, es una opción para aprovechar tasas negativas (por debajo de la inflación). Los que tienen mayor capacidad, se dolarizan con inmuebles.
Las empresas también aprovechan los créditos de inversión productiva a tasas negativas y, las que pueden, se stockean con mercadería.
Pero una gran parte de ahorristas particulares y pymes necesitan liquidez. Para ellos, hay distintas alternativas, desde los tradicionales plazos fijos hasta las acciones del Nasdaq 100, que reúne al centenar de tecnológicas más importantes en Estados Unidos.
Es esto último, los asesores financieros coinciden en algo: no hay una alternativa única, sino un menú heterogéneo que depende del perfil del ahorrista y del contexto económico.
En el primero, tallan factores como la magnitud del capital por proteger, los plazos con que podrá disponer o no de ese dinero y cuestiones personales como su grado de apertura al riesgo, entre otros.
En el segundo, frente a un panorama extremadamente incierto, inciden variables como la inflación, la evolución del tipo de cambio con especial atención a la brecha cambiaria y un proceso electoral de final abierto, con distintos escenarios según cuál sea su resultado.
Para el ahorrista más tradicional (la mayor parte del mercado) el plazo fijo es su producto; ofrece una tasa en torno a 118% (TNA) para colocaciones a 30 días, lo cual se acerca a la inflación. La desventaja es que el dinero está inmovilizado en ese lapso.
Según los especialistas, lo ideal es cubrirse de una devaluación y, al día siguiente, invertir en un elemento que proteja el capital de la inflación, porque el pass trough (traslado de la devaluación a precios) es muy rápido.
Por eso, se traza un camino que arranca con la dolarización y termina en distintos productos del mercado de capitales. La dolarización se hace a través de distintos canales: compra de dólar oficial (cada vez más difícil), dólar MEP, dólar CCL (contado con liquidación) y dólar físico en el mercado informal. Esta opción protege de la devaluación con algo de pérdida, ya que en Argentina también hay inflación en dólares.
Un salvavidas en los bancos
Además de plazos fijos, los bancos ofrecen también fondos money market, con distintas alternativas de inversión, que se modifican con el contexto. Tienen rentabilidades del 98% al 100% y la diferencia es su liquidez, ya que se puede recuperar el capital en 24 a 48 horas.
Estos fondos invierten en alternativas conservadoras como plazos fijos; cuentas remuneradas; bonos soberanos de poco riesgo; bonos corporativos, como obligaciones negociables (ON), por ejemplo basados en dólar linked; como también acciones de algunas empresas con poco riesgo, como las del sector energía y gas.
Uno de ellos son los fondos Champaquí, del Banco de Córdoba, que con tres años de historia ya tiene 1% de participación en el mercado nacional (de unos $15 mil millones); el 68% de sus inversores son privados, de los cuales 30% son empresas (colocan fondos ociosos por algunos días) y 70% son individuos.
Ana Balestre, presidenta de Bancor Fondos Comunes de Inversión, la empresa que los desarrolla, explica: “Tratamos de mantener el espíritu del banco, generar un mercado de capitales para la economía cordobesa real; así, ayudamos a mantener la inversión privada. Por eso, tenemos pocas inversiones en bonos soberanos y más en corporativos; hay muchas empresas cordobesas que generan dólares, con rendimientos similares y menos riesgo”.
En general, los fondos money market venden un determinado número de cuotas partes, cuya cotización crece según los rendimientos que den las inversiones.
Del lado privado, Banco Galicia, tiene también sus Fondos Fima. “En un contexto con restricciones cambiarias, no cualquiera puede comprar dólar MEP; las pymes necesitan alternativas que le den una salida rápida cuando necesiten sus pesos”, explica Luis Vicien, líder de Estrategia de Inversión para Banca Privada en Galicia.
Para el inversor pequeño, sobre todo los jóvenes, también están las fintech (emprendimientos de base tecnológica que ofrecen servicios financieros) que ofrecen, a través de sus plataformas, fondos de inversión, acciones y bonos a través de billeteras digitales. El jugador más fuerte es Mercado Pago, pero también están Naranja X, Personal Pay, Brubank y Ualá, entre otros.
Una ayuda en el mercado de capitales
Por fuera de los bancos, el mercado de capitales ofrece alternativas. Una vía de acceso son los Alyc (Agentes de Liquidación y Compensación), que son intermediarias entre los ahorristas, inversores o empresas y el mercados de capitales (cobran una comisión por su gestión) y son controladas por la Comisión Nacional de Valores (CNV).
Nancy Villarruel, economista de Petrini Valores, resalta: “La pregunta que tenemos a diario es ‘¿qué debería hacer?’ La respuesta se asocia a la edad del inversor, su temor, su horizonte, y el ‘de qué’ se quiere cubrir. Además de comprar dólar MEP, se puede invertir en productos dolarizados o atados a la evolución del dólar, como título en dólar linked o Cedear (certificados de depósitos que cotizan en la Bolsa argentina pero que representan acciones de empresas globales)”.
“El proceso que vivimos tiene mucho de fin de ciclo. Sobran los pesos, hay distorsiones enormes. Es muy difícil prever cómo será la salida, pero en nuestra historia siempre fue licuando pesos. Ante ese escenario, lo que menos conviene es estar en pesos a tasa fija”, agrega Aníbal Casas Arregui, presidente de S&C Inversiones.
Al respecto, estas son algunas alternativas que ofrecen los asesores:
Pequeño ahorrista. Para el reducido grupo que puede acceder al dólar ahorro (U$S 200 mensuales), el consejo es comprarlo. Otra alternativa es la compra de dólar MEP a través de billeteras digitales, que sólo requieren tener una caja de ahorro en dólares para hacerse de ellos.
Un modo de dolarizarse muy utilizado es adquirir activos dolarizados o dólar linked (inversión desde U$S 1.000) es decir, con valores atados al dólar oficial y en algún caso a los financieros.
“Hay mucha gente que tiene dólares y se dio cuenta que con tenerlos en casa corre riesgo y deja de ganar, cuando hay instrumentos de empresas de primera (con calificación AAA) que se colocan productos en dólares y rinden un interés nada despreciable. Se negocian en el mercado en pesos y en dólares. Eso se ve mucho últimamente”; revela Villarruel.
Entre ellas están YPF, Pan American Energy, Pampa Energía, Compañía General de Combustibles (CGC), Vista, Arcor, Telecom y Loma Negra, que como pagadoras son más confiables que los títulos públicos.
“Hay ON que ajustan por dólar oficial y pagarés de empresas muy buenas, que generan dólares. A la fecha, pagan el valor del dólar oficial, con lo cual a mediano plazo son una inversión muy interesante”, indica Casas Arregui. El “mediano plazo” implica esperar un lapso de tiempo suficiente como para que el dólar oficial se acerque a los financieros. El riesgo en lo inmediato es que se produzca un salto del dólar sin el acompañamiento del tipo de cambio oficial, con lo cual se perdería aún más el “valor real” de la divisa.
Entrar en esta liga no es sólo para grandes capitales. “Dados los costos de operación asociado al mercado, lo más conveniente es arrancar por lo menos con mil dólares, para que el costo sea hundido. Si se trata de una inversión en un fondo común que siga al dólar no existe mínimo, y se tiene la tranquilidad de operar en una cartera gerenciada por expertos”, destaca Villarruel.
Para ahorristas medianos. “Si sos un ahorrista de U$S 5.000 a U$S 10.000 podés abrir una cuenta en una sociedad de Bolsa, la operación se hace en dólar MEP y con ese dinero se compran ON. Se puede hacer directamente con pesos”, detalla Casas Arregui.
El juego entre corto y largo plazo es central. Según un cálculo del analista Salvador Vitelli, el dólar oficial ajustado por inflación está en el mismo valor que antes de las Paso; es decir, el efecto de la devaluación se licuó en 47 días.
Para ahorristas e inversores más sofisticados. Como alternativas de efecto más inmediato, aparecen activos que se mueven al ritmo del dólar CCL. Este es el caso de los Cedears: acciones de empresas del exterior que cotizan en el mercado local. Se compran y venden en pesos y en dólares, con lo cual son otra vía para dolarizarse arrancando en los $10.000.
También a través de los Alyc, el inversor más arriesgado puede comprar acciones en el exterior que reportan rentabilidad en dólares. “El S&P 500 crece a una tasa 11%, básicamente por efecto de las empresas tecnológicas, cuyos siete papeles principales tienen una rentabilidad del 25% al 30% anual. El inversor conservador, busca acciones de Coca Cola o Walmart, de más baja volatilidad”, explica el asesor de Galicia.
Otras alternativas en el país son los bonos y letras CER, títulos públicos (de mayor incertidumbre) pero que ajustan según la inflación y pagan una tasa adicional; la diferencia es que los primeros tienen cupón y los segundos no.
También están las cauciones bursátiles, que ofrecen liquidez diaria; la tasa menor que la de un plazo fijo (a siete días ofrecen 98% a 99% de TNA con capitalización diaria) pero el inversor puede retirarse cuando quiere y son seguros porque son garantizados.
