Al comenzar a leer esta nota, usted ya habrá votado o estará por ir o será de los que ni siquiera irán a ejercer el derecho de elegir. Cualquiera sea lo que haya decidido hacer, lo cierto es que hoy, al final del día, conocerá el resultado tan esperado y sobre el que tanto se ha especulado durante todo este año.
El resultado de estas Paso disipará algunas incógnitas y generará expectativas con implicancias sobre la economía en general y los valores de los activos financieros en particular.
Seguramente, en los próximos días la volatilidad será elevada. Los mercados, que siempre tratan de anticiparse, les pondrán precio al dólar, a las acciones y a los títulos públicos, en función del resultado de las primarias.
Esta primaria abierta brindará información útil para inferir cómo piensan votar los argentinos en la general, algo que las encuestas, últimamente, no han podido satisfacer, despejando así dudas de analistas y del público en general.
Brindará una señal que los inversores tratarán de descifrar, para anticiparse a lo que será el resultado de la general y, de esa forma, suponer las medidas que se podrían implementar a partir del 10 de diciembre para, en función de ello, decidir sus inversiones.
Pero el resultado de las Paso no será el único evento relevante de la próxima semana. También se espera que se conozcan los detalles del acuerdo con el FMI –donde puede haber sorpresas–, la inflación de julio y cómo continuará el acuerdo de precios justos que finaliza.
Una coyuntura complicada que pone a prueba a los funcionarios del Ministerio de Economía que conduce Sergio Massa. Un desafío difícil, pero menor al que deberá enfrentar el próximo gobierno desde el mismo día que asuma, con independencia de quién se siente en el sillón de Rivadavia.
Las distorsiones se han ido acumulando tanto en cantidad como en magnitud. La confianza que puede generar un próximo gobierno, sumado a un plan integral con coherencia fiscal y monetaria, son condición necesaria pero no suficiente para solucionarlas. Encarar reformas que mejoren la productividad de la economía argentina también se inscriben en las acciones necesarias, junto con una gran tarea política para alcanzar los consensos.
Una larga agenda
El próximo gobierno deberá solucionar problemas de: reservas, cepo, atraso cambiario y tarifario, déficit fiscal, exceso de liquidez, baja demanda de pesos, bancos con significativa exposición al sector público, inflación, distorsión de precios relativos, aggiornamento normativo, tributario y laboral para incentivar inversiones que promuevan empleo, trabajar para garantizar seguridad jurídica y para enfrentar el endeudamiento en general y los compromisos que se asumen en el nuevo acuerdo con el FMI, en particular. También tendrá que generar políticas adecuadas para mejorar en educación, seguridad, salud, seguridad social y federalismo. Alentando, en paralelo, políticas que desarrollen de manera sustentable la explotación de los recursos naturales, con valor agregado argentino, que permita generar empleo de calidad y exportaciones que sumen dólares a nuestras magras reservas.
La problemática del endeudamiento debe plantearse con visión integral, incluyendo acreedores privados internacionales, organismos multilaterales, países como China, que brindaron financiamiento, e inversores locales, sean personas humanas, empresas, organismos del Estado o el sistema financiero nacional. Sin olvidar las deudas con proveedores e importadores.
La deuda con el FMI es sólo una parte de los compromisos que se deben afrontar. Otro es el endeudamiento interno, tanto o más desafiante, dado su volumen, el menor plazo, que una porción significativa ajusta por CER o por dollar linked, y que forman parte de los ahorros y el capital de trabajo de particulares, organismos públicos, empresas y bancos.
Con una escala menor, pero no por ello menos importante, está el endeudamiento producido por los cambios en las regulaciones para acceder a las divisas y para pagar importaciones que obligan a las empresas a tomar deuda privada, tanto financiera como comercial, para las compras de insumos al exterior.
Estos son algunos de los desafíos que deben ser tratados en un contexto económico y social de extrema fragilidad. Una sociedad que viene sufriendo, desde hace años, el ajuste producido por la inflación y la elevada pobreza. Una economía cuyo nivel de actividad se ha resentido por la sequía y por la falta de dólares para acceder a los insumos necesarios para mantener el proceso productivo, con un tipo de cambio retrasado que desalienta las exportaciones y un consumo interno que disminuye por la caída de los ingresos reales de las familias. Un Estado que abusó del endeudamiento y la emisión para financiar el déficit y que apeló al incremento de la presión tributaria y a adelantar impuestos para financiar un gasto excesivo e ineficiente.
La disyuntiva del ajuste
Esta situación pone a la Argentina frente a la necesitad de un ajuste que ordene las variables macroeconómicas. Aunque no todos los candidatos lo digan públicamente, probablemente lo van a realizar. Esperemos que sea en el marco de un plan integral y no como hasta ahora, con medidas tomadas por la urgencia y de cortísimo plazo.
Entonces la pregunta relevante es: ¿sobre quiénes recaerá el ajuste o quién va a financiarlo hasta que la economía vuelva a crecer?
La disyuntiva de los candidatos, probablemente para la nueva campaña que lanza a partir de mañana, será si es que dan a conocer sus políticas de gobierno para el próximo mandato o se mantendrán en la postura de sólo slogan, donde seguirán comunicando “qué habría que hacer” y no “el cómo hacerlo”. Privarnos de conocer el cómo plantean las soluciones impide evaluar la factibilidad de éxito y el esfuerzo que demandará.
Los que caigan en la tentación de no sincerar el abordaje de los desafíos existentes y propongan no hacer ningún ajuste muy probablemente deberán enfrentar lo que hará el mercado para poner en equilibrio las variables, que será un ajuste más severo en lo social y lo productivo.
Para muchos, quedarán dos meses para analizar y decidir su preferencia en las generales. Para todos, nos quedan varios meses en los que deberemos enfrentar volatilidad en los activos financieros, junto con una elevada inflación y una caída en el nivel de actividad.
Lamentablemente, las Paso no alcanzan para disipar la incertidumbre. Esta misma noche, al finalizar el escrutinio provisorio, comenzarán nuevas especulaciones de cara a las posibilidades de cada candidato y a la luz de las declaraciones que vayan realizando; y probablemente, sobre la base de las experiencias anteriores, el Gobierno lanzará una serie de medidas electorales de alivios transitorios, con el objetivo puesto en las elecciones generales y que pueden complicar el escenario fiscal del próximo gobierno y la actualidad del sector productivo.
(*) Economista. MP 14-00095-3
