Hasta hace pocas semanas, los mercados esperaban una recuperación muy acelerada, en parte porque la gestión de Javier Milei alentó esa posibilidad, lo que en algunos hizo pensar en una reacción de la economía bajo la forma de una “V”. A pesar de la volatilidad, los datos indican que el nivel de actividad comenzó a encontrar el piso, ya que hay rubros que están empezando a recomponerse.
Así lo indicó Santiago Bulat, economista y director de la consultora Invecq, al participar del evento de apertura de Proyectar Córdoba 2024, la segunda edición del encuentro organizado por la Cámara Empresarial de Desarrollistas Urbanos de Córdoba (Ceduc).
“El deterioro fuerte del salario real complica una recuperación en ‘V’, con lo cual yo espero que esta recuperación sea un poco más lenta y creo que es parte de lo que estamos viendo, una recomposición más en forma de ‘U’”, resaltó en diálogo con La Voz.
Según su relevamiento, hay rubros que en abril y en mayo registraron más actividad comparada con el mes anterior, como los vinculados al mercado externo, como pesca, agro, minería, petróleo y gas; pero también hay otros, escrituras (actividad inmobiliaria), patentamiento, despachos de cemento, ocupación hotelera y la llegada de turistas al país. Pero esto no quiere decir que sea definitivo ni que este fenómeno empiece a trasladarse a otros rubros.
“Puede haber meses en los cuales algunos rubros hayan recuperado un poco, pero quizás se vuelvan a deteriorar. Esto no indica necesariamente que ya tocamos piso y salimos para para arriba. Argentina tiene una economía muy heterogénea y ahora, lamentablemente, muy volátil. El argentino tiene ganas de que esto, de una vez por todas, salga bien, pero es una economía que está tratando de ganar algo de estabilidad”, resaltó.
Según el economista, acostumbrados a lo volátil que suele ser la Argentina en estas situaciones de crisis, los inversores toman medidas defensivas, esto termina convirtiéndose en una “profecía autocumplida”. De ahí la importancia de, en esta etapa, generar certidumbres.
“La Ley Bases, para el Gobierno, es muy importante, pero también puede ser una complicación, porque la oposición dice: ‘Bueno, yo ya te di la Ley Bases, ahora todos los errores van a ser tu responsabilidad, ya no por la casta y porque la casta te dio lo que querías’, y esto puede jugar en contra”, reflexiona.
El mercado demanda sobrerreacción
Las crisis argentinas, sobre todo inflacionarias, acompañaron a situaciones similares en Latinoamérica y en otros países emergentes. En cambio, el estancamiento que registra desde 2012 es puramente local, porque el resto de la economía regional y global siguió creciendo con estabilidad.
En este contexto, asegura Bulat, lo que demanda el mercado al Gobierno es “sobrerreaccionar”; pide que demuestre que va a tener superávit financiero cuando ninguna economía de la región actualmente lo tiene. Y Argentina está obligada a hacerlo para demostrar confianza y que esta vez sí puede iniciar una historia distinta.
“Hay que recordar que en el gobierno de Cambiemos, el mercado pagó por ver; ahora quiere ver para después pagar; primero, quiere que le demuestre resultados. Antes compró una historia que no terminó saliendo bien y eso pasó hace tan poquito tiempo que ahora está exigiendo una sobrerreacción”, resalta.
De esta manera, entiende lo que está pasando en los mercados bursátiles y financieros, principalmente la corrida hacia el dólar y el aumento del riesgo país.
El hijo del también economista Tomás Bulat descarta una expectativa inicial demasiado positiva que hiciera que acciones y bonos subieran y que el dólar se mantuviera estable por tanto tiempo como en los meses anteriores.
“Lo más relevante de todo es el cepo al dólar. El mercado sigue advirtiendo que si el Gobierno no saca el cepo y las empresas no pueden llevarse sus dólares, tampoco los van a traer. Lo más relevante hacia adelante para ver sectores que puedan reaccionar y bonos que puedan subir más rápido es la salida del cepo. Ahí se juega el partido”, explica.
Qué salida tiene el cepo
Según datos que brindó en Proyectar Córdoba, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) inició esta nueva gestión con reservas internacionales negativas por U$S 11.359 millones. En este mes, están en U$S 1.115 millones, una recomposición importante pero que todavía no le permite frenar cualquier movimiento brusco en la moneda estadounidense como las que suele mostrar la Argentina en situaciones inestables.
Esto genera una encerrona, donde el sector privado reclama levantar el cepo para invertir y el Gobierno necesita de la inversión privada para levantar el cepo.
Según datos que brindó en Proyectar Córdoba, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) inició esta nueva gestión con reservas internacionales negativas por U$S 11.359 millones. En este mes, están en U$S 1.115 millones, una recomposición importante, pero que todavía no le permite frenar cualquier movimiento brusco en la moneda estadounidense como las que suele mostrar la Argentina en situaciones inestables.
Esto genera una encerrona, donde el sector privado reclama levantar el cepo para invertir y el Gobierno necesita de la inversión privada para levantar el cepo.
Además, esta administración tiene dos grandes riesgos: los puts, el mecanismo por el cual el BCRA reasegura el valor de los bonos ante una eventual caída brusca, para lo cual no le queda otra opción más emitir dinero; y los pasivos de la autoridad monetaria, sobre lo cual todavía resta de cubrir pases por cuatro puntos del PIB.
“Eso lo van a ir reordenando. Quizás se está tardando un poco más de lo que el mercado espera. Hay una diferencia con el gobierno de Macri; Cambiemos abrió el cepo mucho antes y fue fiscalmente muy laxo, no hubo mucho ajuste fiscal al principio; en cambio, el gobierno de Milei está haciendo mucho ajuste fiscal y está siendo mucho más prudente en la salida del cepo”, explica.
Para Bulat, el Gobierno muestra salidas “de a poquito”. Al freno total de las importaciones del gobierno anterior por falta de dólares, ofrece ahora pagos en cuatro cuotas y en un pago en el mercado oficial para el caso de las pymes. De igual manera, frente a la imposibilidad de comprar dólares de la etapa anterior, ahora se puede comprar hasta cierto tope al dólar contado con liquidación por día.
“El cepo lo están desarmando de a poco, a medida que van viendo que van recuperando reservas y la brecha no se le salta demasiado. No creo que haya un momento en este año en el cual se levante el ministro de Economía, Luis Caputo, y diga: ‘Bueno, ahora vayan todos a comprar dólares al home banking’; porque, además, no tendría sentido porque te haría perder gran cantidad de dólares”, indicó.
Para el economista, los precios en junio muestran que los alimentos siguen en baja, pero la inflación se ubicará “cerca del 5% o cinco y pico” por la corrección de precios relativos en los servicios. Sin embargo, descartó que se frene el proceso de desinflación. Sobre el dólar, advirtió que si el Gobierno, una vez que se apruebe la Ley Bases, baja el impuesto País, puede acelerar las importaciones complicando la recuperación de las reservas internacionales, por lo cual no descartó una corrección mayor del tipo de cambio oficial que compense la baja del impuesto.
