- Comienzan a operar la semana próxima.
- Hace cuatro meses que los operadores no tienen registros de estos títulos.
- Las medidas de reactivación son claves para determinar sus rendimientos.
En abril pasado, al inicio de la cuarentena por el virus Covid-19, el Gobierno nacional suspendió todos los pagos en dólares de los títulos de deuda hasta el 31 de diciembre o hasta que llegara a un acuerdo de reestructuración de la deuda de legislación local e internacional.
Finalmente, los bonos en dólares llegarán al mercado y estarán acreditados en las cuentas de los tenedores el próximo lunes, luego de que el Gobierno negociara distintas alternativas en las condiciones de emisión. La condición que puso fue que, a los fines de lograr una deuda sostenible para Argentina, se dieran dos de las tres condiciones: alargamiento de plazos, baja del cupón o quita de capital.
A los bonos emitidos luego de 2014 se les aplicaron las tres condiciones. Sólo a los bonos que ya habían sido recibidos de la reestructuración del default anterior (Discount y Bonos Par) no les correspondió quita. Considerando tasas de 10 por ciento (lo que se denominó en varias oportunidades la “Exit Yield”) se cerró un acuerdo con los tenedores de bonos con legislación extranjera, mientras que en el plano local se aprobó una ley en la que se ofreció un canje en situación equivalente.
Esta semana, los bonos comenzaron a operar en un mercado al que se le llama "gris" (when and if) ya que no están aún acreditados. Pero, para sorpresa para algunos, los rendimientos que reflejan estos nuevos bonos de ley local, de acuerdo a la cotización, es de 12 por ciento.
Es de esperar que la semana próxima cuando ya comiencen a operar en el mercado de forma normal, esta tasa disminuya si el gobierno es capaz de generar alguna credibilidad en el plano económico con las 60 medidas que pretende aplicar.
Si estas medidas ayudan a generar la reactivación económica, es posiblemente que las tasas bajen. Si los anuncios incluyen más intervencionismo y regulación del mercado, habrá que ser más paciente y esperar la recuperación de los precios.
Pero así como se espera un mercado más activo de estos títulos en la próxima semana, se terminará armando la curva de los bonos en dólares de Argentina, algo que no tenemos en Argentina desde hace cuatro meses.
Los bonos en pesos de tasas fijas reflejan rendimiento reales en términos negativos, ya que rendimientos del 30 por ciento no cubren inflación.
Los bonos ajustados por CER hoy son más demandados por los inversores como así también los títulos que ajustan por el tipo de cambio oficial, llamados dólar link que tienen en las obligaciones negociables (ON) un rendimiento negativo del 2 por ciento promedio.
(*) Vicepresidenta de Petrini Valores.
