No es fácil para los ahorristas e inversores argentinos conseguir una renta interesante en dólares. En el universo de alternativas, las obligaciones negociables (ON) fueron la “estrella” este año para dolarizarse (sin las restricciones cambiarias) pero los rendimientos de empresas grandes eran muy bajos, incluso negativos.
En por eso que las emisiones de estos títulos de deuda corporativa son muy buscadas, sobre todo, si se trata de compañías que ofrecen rendimientos atractivos y tienen buena trayectoria en el mercado.
En este contexto, el grupo Edisur realizará, este martes 5 de diciembre, la 6° emisión de ON bajo el régimen Pyme.
En esta ocasión se colocará un monto de U$S 5 millones, de la serie I de un programa global de hasta U$S 13 millones aprobado por la Comisión Nacional de Valores (CNV) en marzo de 2023.
Una compañía con historia en el mercado
En 2003, Edisur fue la primera desarrollista en utilizar las ON Pyme para financiar su crecimiento y expansión. Hacia mucho tiempo que la empresa no realizaba emisiones en el mercado de capitales debido a las dificultades del contexto económico.
Las primeras cinco emisiones se cancelaron en tiempo y forma, en dólares. La última, por un monto de U$S 2 millones fue en 2020, en plena pandemia.
La aprobación del programa global a principios de este año muestra que la compañía estaba esperando la oportunidad para salir a buscar fondos.
“Es un buen momento para emitir. Consideramos que el dólar está alto en términos reales y por eso consideramos que es un buen momento para que la empresa se endeude en dólares”, dice Lucas García, gerente Financiero de Grupo Edisur.
Cómo son las ON para el inversor
Las ON están destinadas a inversores institucionales y a pequeños ahorristas, quienes pueden ingresar desde un monto mínimo de 50 dólares.
Se trata de una emisión en dólar billete, que paga intereses en forma semestral, con una tasa nominal anual fija del 8,75% sobre saldo.
El plazo total es de cuatro años, pero el capital se comienza a amortizar a los 18 meses (una vez por semestre).
“Es una colocación muy interesante para el inversor minorista, que ya conoce la empresa y muchos ya tuvieron ON de Edisur antes. Es una compañía conocida, con un monto de emisión pequeño para esa empresa, garantizada por un fideicomiso y con una buena tasa”, dice Agustín Arreguy, jefe de Estrategia de Inversión de Dracma, una de las agencias colocadoras junto con S&C Inversiones, Petrini Valores y Compañía de Inversiones Bursátiles.
En comparación con otras emisiones, el rendimiento es más atractivo. Es difícil conseguir esa tasa en ON ley argentina. Para comparar, una ON de Arcor que vence en 2025 tiene una TIR (tasa interna de retorno) del 2,01%, la ON de YPF 2026 rinde 4,75%, Cresud 2026 paga hoy 5,87% y Edenor 2024, 6,97%.
“Es una buena alternativa para que empresas exportadoras o que tengan restricciones para acceder a los dólares financieros puedan dolarizar sus carteras”, explica García y Arreguy complementa que quien tiene pesos puede entregarlos a los colocadores para que los conviertan a dólares (tipo de cambio dólar MEP).
Por otra parte, Arreguy explica que, si bien es un instrumento que pueden adquirir los inversores institucionales, está más pensado para minoristas individuales (el interés está exento de Ganancias para personas físicas) y se buscará que todos puedan suscribir. “Es un producto mucho mejor para particulares (sobre todo por los montos) y la idea es que la colocación sea lo más atomizada posible”, dice.
Qué hará Edisur con los fondos
Poder realizar esta colocación de deuda le permitirá a Edisur avanzar más rápido con las inversiones que está realizando, especialmente en el megadesarrollo de Manantiales.
“Hoy la empresa está haciendo mucha inversión en cosas propias. Son muchos los esfuerzos financieros con capital propio y la intención es respaldar esas inversiones con esta emisión”, explica García.
El destino de los fondos será el pago de materiales, mano de obra y proveedores de obras de emprendimientos inmobiliario en ejecución, y adicionalmente para la integración de capital de trabajo y refinanciación de pasivos.
En la actualidad, la desarrollista tiene en marcha unas 20 obras entre loteos, casas, edificios y obras para la provisión de servicios.
En particular, se está ejecutando el edificio corporativo de Edisur, el Club Manantiales, el paseo gastronómico Las Quinchas y otras obras de emprendimientos residenciales.
