"La economía, estúpido", famosa frase acuñada por el estratega de campañas políticas James Carville en 1992 (luego popularizada como "es la economía, estúpido"), sintetiza el eje del discurso con el que Bill Clinton ganó la presidencia de Estados Unidos ese año.
El candidato demócrata hizo hincapié en esa oportunidad en la recesión, la inflación y el desempleo, los flancos débiles que exhibía la administración republicana de George Bush padre, candidato a la reelección que un año antes gozaba de un nivel de aprobación cercano al 80 por ciento.
"La economía, Mauricio" es la frase que debe retumbar todo el tiempo en los despachos de la Casa Rosada ante las complicaciones para la gestión de Cambiemos.
Heterodoxia
Eso debe de haber animado a Macri a probar finalmente una fórmula heterodoxa para intentar frenar la inflación y la inestabilidad cambiaria que erosionan su imagen e intención de voto, algo que la sola ortodoxia monetarista no logró hasta aquí.
Pero no bien se echaron a rodar las medidas anunciadas semanas atrás, las cosas se complicaron aún más.
La renovada volatilidad del tipo de cambio y la suba del riesgo país desplazaron a segundo plano el plan pergeñado por el Gobierno para llevar alivio a los bolsillos de la gente, urgido por sus desventuras en pleno año electoral.
Problemas inesperados
Muchos economistas opinaron favorablemente sobre la fijación del techo de la banda cambiaria en 51,45 pesos hasta fin de año, al entender que esa medida atenuaría las expectativas devaluatorias.
La persistencia de la inestabilidad cambiaria parece dar la razón a Martín Redrado, que nunca simpatizó con la banda de flotación, bajo el convencimiento de que alienta aún más la presión sobre el tipo de cambio.
Ya sea por factores exógenos (fortalecimiento del dólar frente a las monedas de países emergentes) o por causas endógenas, si la devaluación no disminuye su ritmo, los márgenes de maniobra para el Gobierno se hacen cada vez más estrechos. Tan estrechos como los que provoca la inflación galopante.
Cuestión de expectativas
El monstruo de dos cabezas, inflación y suba del dólar, adquirió una naturaleza intratable para la gestión de Macri. Sobre las causas del fracaso evidenciado por el amargo jarabe ortodoxo, hay un breve pero interesante documento de trabajo del economista Gustavo Reyes, investigador del Instituto de Estudios sobre la Realidad Argentina y Latinoamericana (Ieral).
Reyes señala que, pese al congelamiento de la emisión monetaria por las medidas que adoptó el Banco Central hacia fines de 2018, en paralelo se verifica una persistente caída en la demanda de pesos.
Esta vez, el excedente de dinero que alimenta la inflación no viene por el lado de una mayor oferta sino por una menor demanda.
Causas convergentes
Esa caída en la demanda de pesos, según Reyes, se explica por tres causas: la recesión (una caída fuerte de la actividad genera menor demanda de dinero doméstico), el temor a una nueva crisis como la de 2018 que provoca el manejo de las letras de liquidez (Leliq) y la enorme incertidumbre electoral que otra vez pone al dólar como mejor refugio. En todos los casos, el denominador común es una cuestión de expectativas.
En cuanto a la operatoria con las Leliq del Banco Central de la República Argentina (en poder de los bancos), mientras mayor es la deuda que representan, más altas son las expectativas de emisión futura de dinero y, por añadidura, de inflación y de devaluación.
El círculo vicioso se completa con un mercado que exige tasas de interés más elevadas para mantenerse en pesos desvalorizados.
Desafíos cruciales
Frente a esas inconsistencias de la política económica, potenciadas por la pérdida de credibilidad del Gobierno, ahora la apuesta es una mayor libertad del Banco Central para actuar en el mercado cambiario.
La intranquilidad financiera y su impacto en la economía real son desafíos cruciales, mientras la percepción social de falta de aciertos económicos mantiene vigente a Cristina Fernández y acentuó la inmunidad del kirchnerismo frente a las denuncias de corrupción.
La hipotética vuelta recargada de la expresidenta sin las condiciones externas favorables de 2003 hacen temer la posibilidad de un "populismo pobre", capaz de cualquier aventura para salvar la ropa.
Incertidumbre
Ese factor de incertidumbre, y sobre todo el nivel de endeudamiento que tiene Argentina, explica la aceleración de otro indicador vital: el riesgo país, un termómetro que refleja el exorbitante costo que hoy implica para Argentina acceder a créditos externos.
Pero lo más complejo aún está por venir.
Si a esta altura del año los mercados se muestran tan sensibles con los ruidos políticos, mejor no imaginar cuando aparezcan los inexorables discursos incendiarios de campaña.
Al final, es la política, Mauricio.
* Politólogo y periodista
