Al cierre del primer trimestre de 2025, la economía argentina presenta un panorama de contrastes. Por un lado, el Gobierno nacional ha logrado mantener un superávit fiscal sostenido, con un resultado financiero positivo del 4,3% sobre los ingresos totales entre enero y marzo. Este dato marca un cambio significativo respecto del déficit promedio del 27,7% registrado entre 2020 y 2023.
Por otra parte, persisten desafíos estructurales, como la caída en la recaudación tributaria, gastos públicos inflexibles a la baja y un último dato de inflación mensual de 3,7%, que el Gobierno busca que sea leído como excepcional en un sendero descendente.
Mientras el oficialismo navega las neblinas propias de todo plan de estabilización, el contexto internacional suma complejidad, con el resurgimiento de políticas proteccionistas y una guerra comercial que impacta en los flujos comerciales globales.
Acuerdo con el FMI
El reciente acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que prevé desembolsos por unos U$S 20 mil millones, ha permitido estabilizar las reservas internacionales.
No obstante, este respaldo financiero está condicionado al cumplimiento de metas específicas, entre las que destacan el compromiso de poner en agenda la discusión de reformas estructurales.
En este sentido, se espera que en los próximos meses el Gobierno impulse iniciativas relacionadas con la reforma laboral y previsional. Estas medidas, aunque técnicamente alineadas con las recomendaciones de organismos internacionales, podrían generar tensiones sociales y políticas en un año electoral.
Sin embargo, el compromiso asumido por el Gobierno requiere sólo instalar el tema en la agenda, a diferencia de acuerdos anteriores en los que se exigía la implementación de políticas públicas.
En paralelo, el Gobierno busca evitar el traslado a precio de la volatilidad del tipo de cambio tras la implementación de un nuevo régimen de bandas que fija para el dólar un piso de $ 1.000 y un techo de $ 1.400, con ajustes mensuales del 1% hacia arriba y hacia abajo.
Si bien este esquema redujo la brecha cambiaria del 25% al 18% en abril, la inflación sigue siendo un problema crítico. Para evitar que la suba de precios erosione su capital político en vísperas de las elecciones legislativas, las autoridades apuestan al incremento de la competencia vía importaciones y a fomentar la demanda de dinero con retornos en pesos que superen las expectativas de depreciación.
Finanzas provinciales
En el plano subnacional, el acuerdo con el FMI incluye compromisos para fomentar el orden en las finanzas provinciales. Sin embargo, la implementación de modificaciones tributarias podría generar fricciones con gobernadores en meses de armado de alianzas políticas, particularmente en regiones donde el Gobierno apuesta a sumar bancas legislativas en octubre.
En materia comercial, Argentina registró un superávit de U$S 323 millones en marzo, el decimosexto mes consecutivo. Sin embargo, este resultado esconde tendencias preocupantes: las exportaciones cayeron un 2,5% interanual, arrastradas por menores ventas de productos primarios y combustibles.
Al mismo tiempo, las importaciones crecieron un 38,7%, impulsadas por la compra de bienes de capital y consumo.
Este dinamismo importador, aunque refleja cierta reactivación de la demanda interna, también aumenta la dependencia de divisas en un escenario donde los ingresos por exportaciones agropecuarias enfrentan incertidumbre por los precios internacionales y las medidas arancelarias externas.
En Córdoba, por ejemplo, las exportaciones de maní –un sector clave– ya enfrentan desafíos debido al arancel del 10% que impuso Estados Unidos. No obstante, el fin de la suspensión de las retenciones y un tipo de cambio volátil estimulará la liquidación de exportaciones.
En el ámbito internacional, la guerra comercial entre Estados Unidos y China ha derivado en un escenario de fragmentación normativa y retaliaciones. Argentina, si bien menos expuesta que otros países latinoamericanos, no está exenta de impactos.
La posible redirección de exportaciones chinas hacia mercados como el argentino podría saturar sectores locales, mientras que la caída en los precios de commodities como los cereales presiona los ingresos externos. Para economías regionales como la de Córdoba, cuyas exportaciones a Estados Unidos. dependen en gran medida del complejo manicero, estas medidas podrían traducirse en pérdidas estimadas en U$S 25 millones para 2025.
Ante este contexto, las empresas enfrentan el desafío de adaptar sus estrategias. La flexibilidad cambiaria, la diversificación de mercados y la eficiencia operativa se presentan como pilares clave.
Ajuste y estabilidad
Para el Gobierno, el reto será mantener la disciplina fiscal sin profundizar la desigualdad social, especialmente en un año electoral.
La viabilidad del actual modelo económico dependerá de su capacidad para conciliar ajustes impopulares con un relato de estabilidad y esperanza que preserve el apoyo político.
En definitiva, 2025 se presenta como un año de transición crítica. Los avances en materia fiscal y cambiaria contrastan con riesgos latentes, tanto internos como externos. En un mundo donde las reglas del comercio internacional se redefinen bajo lógicas geopolíticas, Argentina debe navegar con pragmatismo para evitar quedar atrapada en los dilemas de corto plazo.
* Equipo Elysium Consultores
