Tras semanas de turbulencia e incertidumbre, la economía argentina atraviesa una etapa de aparente estabilización. Algunos indicadores han mejorado y, gracias a las últimas medidas cambiarias, el Gobierno logró recuperar parte de la iniciativa política y económica.
Sin embargo, la verdadera incógnita no es si esta estabilización ocurrió –porque efectivamente ocurrió–, sino si es sostenible en el tiempo. Este análisis se centra en los factores que explican la actual calma, sus límites estructurales y los desafíos que determinarán si se trata de una transición duradera o de una pausa antes de nuevas tensiones.
FMI: ¿salvavidas o parte del plan?
En medios de comunicación y redes sociales abundan los debates entre defensores y críticos del Gobierno sobre el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Mientras los primeros insisten en que “todo marcha acorde al plan (TMAP)”, los segundos lo ven como un salvataje del organismo frente a una política cambiaria que estaba agotada.
Más allá de estas posturas, lo importante es evaluar los resultados y si estos pueden generar las condiciones para una estabilidad duradera.
Previo al acuerdo con el FMI, las medidas que habían estabilizado el frente cambiario –superávit fiscal, restricción monetaria, superávit externo, crawling peg, carry trade y blanqueo de capitales– comenzaban a perder eficacia y ya no funcionaban como anclas del dólar ni como señales de fortaleza macroeconómica.
La confianza en el Gobierno se debilitaba y el Banco Central dejaba de acumular reservas para registrar, en cambio, una pérdida sostenida.
En ese contexto, la asistencia del FMI y otros organismos, más el fuerte respaldo político de la administración estadounidense, permitió una salida parcial del cepo.
Contra muchos pronósticos, esta flexibilización no generó una devaluación significativa ni un traslado abrupto a precios, lo que sorprendió al mercado y permitió al Gobierno recuperar margen de acción.
Pero el camino hacia adelante está lejos de estar despejado. El desafío no es sólo mantener alineadas las variables macro, sino compatibilizarlas con desarrollo económico y cumplimiento de otras obligaciones estructurales.
Un punto crítico es que no se puede seguir financiando el carry trade roleando intereses indefinidamente. Ese aumento de la deuda del Tesoro en pesos, sin superávit fiscal genuino, implica emisión futura y, con ella, el riesgo de volver a tensionar los equilibrios que hoy se intenta preservar.
Acumulación de reservas: ¿puede no ser prioridad?
La acumulación de reservas suele ser un pilar fundamental de cualquier programa de estabilización. De hecho, el acuerdo con el FMI exige acumular U$S 9.000 millones de reservas netas antes de fin de año.
No obstante, el Gobierno ha sugerido que este objetivo no es prioritario, por lo que establece que el Banco Central sólo comprará reservas cuando el dólar oficial se encuentre en el piso de la banda –hoy en $ 1.000–, aparentemente en función del objetivo principal de bajar la inflación.
Dada la dificultad de reducir significativamente impuestos –lo que pondría en riesgo el superávit fiscal–, la pérdida de competitividad de un tipo de cambio más bajo debilita las cuentas externas. Es decir, lograr competitividad sin perder solvencia fiscal es un equilibrio delicado si los ingresos no crecen.
La alternativa –o complemento necesario– es el ingreso de capitales no especulativos; es decir, inversiones reales. Sin embargo, parece que esto no será inmediato.
La última opción, la de financiar una cuenta corriente deficitaria con ingreso de capitales especulativos, suena demasiado arriesgado en un país de las características y de la historia de la Argentina.
Formación de activos externos
También persiste otro desafío estructural: cuando hay divisas, en Argentina suele aumentar la salida de capitales. Más ingresos no garantizan mayor acumulación. Por eso, es clave generar las condiciones –económicas y políticas– que eviten que ese patrón histórico se repita.
Si el Gobierno lograra canalizar el ahorro en dólares de los argentinos hacia el mercado local –algo que no ha podido lograr ninguno de los últimos gobiernos–, podría reducirse el riesgo de fuga. Esto exige un cambio cultural profundo, pero sobre todo, condiciones macroeconómicas estables y previsibilidad política.
Aun si este camino de estabilidad, acumulación de reservas e ingreso de inversiones productivas lograra concretarse, quedará por delante el mayor desafío: ofrecer certezas institucionales y previsibilidad política a largo plazo.
Ningún modelo económico se sostiene sin un marco de confianza, acuerdos básicos y un horizonte compartido. Ese es el terreno donde el Gobierno aún tiene más preguntas que respuestas y donde el margen de ensayo y error es cada vez más estrecho.
Conclusión
La economía argentina todavía enfrenta demasiados retos. Aunque se lograron muchos avances, la estabilidad lograda ha sido también sostenida por una combinación de medidas de emergencia, apoyo externo y factores coyunturales. Los desafíos estructurales siguen siendo profundos y complejos.
Mantener la disciplina fiscal y fomentar un crecimiento genuino serán claves para consolidar la estabilidad. A la vez, el Gobierno necesita encontrar formas innovadoras de atraer inversiones productivas, fortalecer las reservas y romper con los ciclos de fuga de capitales.
Pero incluso si todo eso se logra, el verdadero desafío es político: generar certezas institucionales que eviten que cualquier avance sea erosionado por la incertidumbre. El futuro económico dependerá de la capacidad para combinar una gestión económica eficaz con la reconstrucción de la confianza política e institucional.
- Licenciada en Administración
