El Instituto Argentino de Análisis Fiscal (Iaraf) publicó este fin de semana un nuevo informe sobre la ejecución de las cuentas públicas nacionales y alertó que el Gobierno de Javier Milei enfrenta “tres meses de mucha intensidad fiscal” para cumplir la meta acordada con el Fondo Monetario Internacional.
Según el estudio, el gasto público nacional deberá seguir ajustándose a un ritmo más acelerado en el último tramo del año: los desembolsos que no están atados por ley a la inflación (como salarios, subsidios, obra pública y transferencias discrecionales a provincias) deberán caer un 16% real interanual entre octubre y diciembre.
Ese esfuerzo se suma a la reducción promedio del 10% que ya mostraban esas partidas hasta septiembre. El objetivo es alcanzar un superávit primario equivalente al 1,6% del Producto Bruto Interno, considerado el pilar central de la estrategia económica del Gobierno.
Ingresos en baja, gasto que no se frena
El informe del Iaraf, con base en datos oficiales del Ministerio de Economía y del Indec, muestra que los ingresos totales del Estado nacional cayeron 1,4% en términos reales interanuales durante los primeros nueve meses de 2025, mientras que el gasto primario aumentó 2,1% en el mismo período.
La dinámica es heterogénea. Por un lado, los ingresos tributarios –que representan la mayor parte de la recaudación– registraron alzas en la primera mitad del año, pero sufrieron caídas reales del 6% en agosto y del 7% en septiembre.
Por otro lado, los ingresos no tributarios, que habían comenzado con bajas cercanas al 30%, repuntaron levemente en los últimos meses.
En conjunto, la pérdida de ingresos y el crecimiento del gasto indexado explican la caída del 21% real interanual del superávit primario acumulado hasta septiembre. El resultado de ese mes fue especialmente débil: el superávit se redujo 35% respecto de un año atrás.
Dónde se concentra el ajuste
El Iaraf divide el gasto primario en dos grandes grupos. La mitad corresponde al gasto indexado (jubilaciones, pensiones no contributivas y Asignación Universal por Hijo), que creció 18,4% real interanual en los primeros nueve meses y lo seguirá haciendo automáticamente por la aplicación de la ley de movilidad.
La otra mitad está compuesta por el gasto no indexado, que incluye salarios públicos, programas sociales, subsidios a la energía y al transporte, inversión real directa y transferencias no automáticas a las provincias. Este segmento es el que absorbe la mayor parte del ajuste: cayó 10,3% real hasta septiembre, pero deberá recortarse aún más en lo que resta del año.
El informe señala que “la regla imperante es que el gasto no indexado debe bajar todo lo necesario para cumplir con el objetivo de superávit primario”.
Si el Gobierno logra sostener ese ritmo, el gasto total de 2025 sería prácticamente igual al de 2024 en términos reales, pese a un crecimiento económico proyectado del 4%.
Un cierre de año bajo presión
El Iaraf prevé que, con los ingresos actuales, el gasto total debería reducirse 6% real interanual en el último trimestre para alcanzar la meta del FMI. De concretarse, el superávit primario se ubicaría exactamente en el 1,6% del PBI.
El diagnóstico implica que, aun sin nuevas medidas tributarias, el Gobierno deberá sostener una política de fuerte contención del gasto en los meses finales del año, en un contexto social y político sensible.
“Quedan tres meses de mucha intensidad fiscal. Habrá que ver la línea que sigue el Gobierno para sostener al pilar fundamental de su programa económico”, concluye el documento.
Mientras tanto, las cifras muestran un margen cada vez más estrecho: la mitad del gasto público está atada por ley a la inflación y la otra mitad soporta el ajuste. En ese escenario, el equilibrio fiscal sigue siendo el ancla del plan económico, pero también su principal fuente de tensión de cara al cierre de 2025.
