La gran incógnita hoy por hoy en el “círculo rojo” es si la economía aguanta hasta diciembre de 2023. El punto extremadamente débil son las reservas, porque es una variable que el Gobierno a duras penas puede administrar, con resultados totalmente desacoplados de sus intenciones. No le pasa con ninguna otra variable de la economía.
Puede mofarse incluso de los objetivos por alcanzar en términos de emisión monetaria, de reducción de déficit fiscal, de aumento del superávit comercial o de baja de subsidios a los servicios públicos. Lo paga con inflación, claro está, pero puede incumplir esos acuerdos, indicados tanto por el FMI como por el ala ortodoxa y racional de los economistas locales. De hecho, es lo que viene pasando.
Pero lo que no puede pasar es que las reservas bajen a cero. Y eso Cristina Kirchner lo sabe, lo tiene claro y, dicen los pocos asesores económicos que dialogan con ella, es una posibilidad que la aterra. Entiende que es un paso hacia el abismo.
Pasó disimuladamente en febrero pasado, en la previa del acuerdo con el FMI, cuando algunos economistas alertaron que ya estaban en rojo las reservas netas del Banco Central, es decir, las que surgen luego de descontar los swaps con China y los encajes de los depósitos. Pero el Central no lo admitió y luego los desembolsos del FMI disimularon la escasez.
Quedarse sin reservas netas abre lugar a dos caminos: uno, hacerse de los depósitos de los ahorristas. Hoy, de forma obligada, una porción de los depósitos en dólares de los particulares (12.010 millones de dólares) no se pueden prestar –por eso se los llama “encajes”– y se cuentan como parte de las reservas brutas del Central. Si eso sucediera y se hiciera público, se desataría una corrida bancaria que difícilmente se podría circunscribir a los dólares: la gente también querría llevarse los pesos, y no hay manera de que los bancos devuelvan los depósitos a todos sus clientes al mismo tiempo. Es lo que pasó con el “corralito” de 2001.
Lo segundo sería devaluar. Para muchos, los dólares del Central que hoy todos demandan son escasos al precio al que están. La demanda sería menor si se acercara –$ 124,70 el mayorista– a los 230 pesos del blue, borrando la brecha cambiaria. Hay un apuro por importar (algunos, porque saben que está barato en dólares; otros, porque la demora en conseguir insumos fuerza el sobrestockeo) y una enorme pereza por exportar. A este precio, el que puede esperar para vender afuera espera.
Aguante hasta que aguante
Como por ahora el Gobierno confía en que puede aguantar sin hacer ninguna de esas dos cosas, está decidido a cuidar lo poco que tiene. Y lo que tiene se va por tres vías: la más importante y la que estalló este mes es la de la energía. Entre enero y mayo, los subsidios a la energía aumentaron 130%, pero 60 puntos de esa suba ocurrieron en mayo. Faltan tres meses fríos.
El gasto es exorbitante. Pero esa cuenta el Gobierno la paga en dólares, que es lo que se usa para importar los barcos con GNL o para pagarle a Bolivia el gas o para traer gasoil de afuera. En cinco meses de 2022 se gastaron ya 4.641 millones de dólares, el 80% de todo lo que se gastó en 2021 y el 104% de todo el gasto de 2019. En mayo, fueron 1.500 millones.
Por el momento, el “frente energía” no se va a tocar. La segmentación de subsidios, si se implementa, comenzará a regir en septiembre y estará plenamente vigente hacia diciembre, con lo cual por esa vía no vendrá el ahorro de dólares. Acaba de terminar la cosecha de soja y lo que el Gobierno hará al respecto es esperar a que pase el frío y afloje la demanda. El invierno que viene es largo plazo.
La segunda vía por la que se van los dólares es por ahorro y turismo. Apenas 700 mil ciudadanos acceden al cupo de 200 dólares como máximo al mes. En algún momento llegaron a ser 4,2 millones, pero las ayudas de la pandemia (ATP, Repro, IFE) invalidaron a casi todos los asalariados privados, cuyo cepo todavía se mantiene. Lo que no tiene límite es el gasto en dólares cuando se está en el exterior: un viajero puede debitar de su cuenta en pesos todos los dólares/euros que requiera, sin límites. Con impuestos, paga hoy 214 pesos. En abril pasado se fueron por acá 100 millones de dólares, y este abril, 400 millones. Viene creciendo y habrá que ver el impacto de las vacaciones de julio y del Mundial de Qatar. Por el momento, esto no se toca.
La tercera vía, que es la que más dólares demanda, son las importaciones. En abril, Argentina importó por 6.883 millones de dólares, 47% más que en abril pasado, impulsado más por precios que por cantidades. Lo que se resolvió ahora es achicar esa cuenta: buscar que las grandes empresas consigan financiación propia para traer las importaciones y no demanden los dólares del Banco Central.
El pedido tiene una incoherencia absoluta: cuando una empresa exporta, debe obligadamente dejarle los dólares al Central, que le liquida sus ventas al tipo de cambio oficial mayorista de $ 124,70. Por eso es que, cuando se importa, pide que le cobren los dólares a ese mismo precio.
Si conseguir dólares para importar va a ser un esfuerzo propio y a otro precio, ¿cómo pretende el Gobierno que esa empresa exporte o tenga incentivos para exportar? Es tan absurdo como lo que planteó Alberto Fernández en el G-7, cuando reclamó que el mundo evitara las barreras proteccionistas y arancelarias para la comercialización de alimentos porque se desatará una catástrofe humanitaria. Lo dice el presidente de un país que pone cupo a las exportaciones de carne y de trigo y que con retenciones desincentiva la producción de granos. No se puede pedir a otro que haga lo que uno no está dispuesto a hacer.
Los analistas aseguran que estas restricciones enfriarán la economía y provocarán el “efecto neumático”: una disparada de precios de aquello que es escaso. La gran duda es si esta administración de la escasez (tanto de dólares como de bienes importados) “tira” hasta fines de 2023 o el Gobierno se verá obligado a tomar alguno de los caminos que por ahora viene esquivando.
