La inflación de noviembre fue de 4,9% y acumula así un 85,3% en lo que va del año. En la comparación interanual, registró un incremento superior al 92%. De repetirse un incremento similar en el mes de diciembre, producto principalmente del congelamiento de precios hasta el mes de marzo de una amplia canasta de bienes de consumo masivo, el año 2022 cerrará con una inflación interanual próxima al 97%.
Inflación en 2023 y en 2024
Los 10 mejores pronosticadores de inflación del REM, entre los que se encuentran, por ejemplo, el Banco Galicia, Santander e ICBC, proyectan una inflación superior al 6% mensual para los próximos seis meses, y marzo de 2023 es el mes en que se proyecta la mayor inflación.
Lo más preocupante es que también se espera una inflación núcleo por encima del 6%. Esto quiere decir que, incluso excluyendo los bienes y servicios altamente estacionales (como frutas y verduras, alojamiento, etcétera), y también los que están sujetos a una fuerte regulación estatal (como electricidad, agua, transporte público), el aumento en el nivel de precios se ubicaría sostenidamente por encima del 6% mensual.
Estas expectativas marcan un claro patrón: frente a la ausencia de un plan económico sostenible en el mediano plazo, el mercado no espera una reducción en la inflación, al menos en los próximos meses.
Esto se refleja en unas expectativas de inflación de casi el 100% también para el próximo año (99,7% interanual). Recién para 2024 se espera una inflación menor, del orden del 75%, lo que implicaría una leve mejoría, pero la continuidad de una inflación alta. A esto hay que sumarle una elección presidencial de por medio.
La inflación en los últimos años
Las altas expectativas inflacionarias para los meses venideros son el reflejo de un contexto de extrema desconfianza y deterioro macroeconómico, en un escenario en el que pareciera que escasean las estrategias para bajar, o al menos frenar, la inflación.
El aumento de precios mensual de la última década se ubica, en promedio, en 2,90%. Y lejos de observar una tendencia decreciente, la inflación mensual ha ido en aumento gobierno tras gobierno:
● Cristina Fernández de Kirchner (diciembre 2011 a noviembre 2015): 2,12%
● Mauricio Macri (diciembre 2015 a noviembre 2019): 2,85%
● Alberto Fernández (diciembre 2019 a noviembre 2022): 3,78%
El vertiginoso aumento de la inflación también se observa fuertemente en términos interanuales. Así, mientras que en 2012 fue del 11%, en 2022 estamos llegando casi al 100%, es decir, casi nueve veces más.
Dónde radica el problema
Es indudable que la inflación es un fenómeno multicausal, no solo monetario. Basta con observar lo que ocurre con la inflación cuando hay una importante devaluación, o incluso cuando el mercado sospecha que habrá una devaluación.
Además, el aumento de precios también se ve alimentado por la “inercia inflacionaria”, fenómeno que ocurre en países tan acostumbrados a la inflación como el nuestro, donde los precios continúan su tendencia alcista sin importar las medidas tomadas para frenarlos. Esto es el resultado de la formación de expectativas sobre la base de la experiencia pasada y de los ajustes de contratos.
En algunos gobiernos ha predominado una causa, como la devaluación en el gobierno de Macri. En otros, como en el actual, el disparador de la inflación ha sido la emisión.
A pesar de ser multicausal, el principal problema en el caso de Argentina es el sostenimiento de un Estado desordenado en todas sus dimensiones. La principal causa de la inflación dependerá, entonces, de la decisión del gobierno de turno con relación a reordenar el Estado y reducir el déficit fiscal.
En el caso del gobierno de Cambiemos, la eliminación del cepo, pero sobre todo el excesivo endeudamiento en dólares, que llevó a los mercados internacionales a cortarle el suministro de deuda a la Argentina, produjo la fuerte devaluación de 2018. Este contexto llevó a la inflación al 54% en 2019.
En el actual gobierno, la emisión para financiar el déficit ha tenido un peso gravitante en la inflación. Ahora bien, a pesar que desde julio el Banco Central no emite dinero por estos conceptos, van ganando peso las Leliq como “instrumento” para absorber ese exceso de pesos emitidos. Pero los altísimos intereses que generan estos títulos, sumados a los que rinden las Letras emitidas por el Tesoro, se han convertido en un constante y creciente mecanismo de emisión. Con este panorama, no resultan alejados de la realidad los pronósticos de inflación del 100% para el próximo año.
Para revertir esta situación, la solución pasa por recuperar la solvencia financiera y el equilibrio en el funcionamiento del Estado. Esto significa mejorar la gestión de las cuentas públicas, y se logra eliminando la duplicación de programas asistenciales y otros tipos de gastos superpuestos, mejorando el manejo de la política tarifaria para que tienda hacia una tarifa social y no hacia subsidios injustificados, resolviendo la crisis del sistema previsional, y desenmarañando el sistema tributario para favorecer la producción y aumentar genuinamente la recaudación.
* Economista de Idesa
