Todo indica que, a costa de una significativa recesión, el Gobierno de Javier Milei se anotará con los datos de febrero un triunfo frente a la inflación. Y, necesitado de resultados, seguramente lo celebrará. Pero habrá que esperar hasta después de la primera mitad del año para tener la certeza de si esa reducción es consistente o se trata de un triunfo pírrico que puede trastabillar con el paso de los meses.
Las claves del esquema ejecutado por el ministro de Economia, Luis Caputo, para conseguir el ansiado “dígito mensual” después de junio, pasan por una balanza de tres platos, donde el fiel es el humor social frente al sacrificio que llegó tras el último gobierno kirchnerista, a cuya “pesada herencia” se refirió Milei en su discurso del viernes.
El Gobierno, coinciden cinco economistas consultados por La Voz, todavía no puso en marcha un plan económico. Hasta ahora actuó sobre el dólar, la emisión y el gasto público. Ese combo determina la intensidad del ajuste que se traduce en la recesión y a la vez conforma el sendero por donde transitará la inflación.
Tras la fuerte devaluación de diciembre y la recomposición de muchos precios retrasados por los múltiples cepos del gobierno anterior, según el Indec, diciembre registró el 25% y enero el 20%. “En febrero, con el tipo de cambio oficial que sigue subiendo con la pauta mensual del 2%, pero con precios que todavía traen la inercia y arrastre estadístico de meses anteriores, podría ubicarse entre 15 y 16%, bajando otros cinco puntos porcentuales”, apunta Marcelo Capello, economista.
En marzo, “la tendencia a la baja podría seguir –agrega–, pero a menor ritmo, con una inflación del 12% al 13%, por cuanto empezará a pegar la suba de algunas tarifas de energía y existe la duda si en dicho mes seguirá la pauta del 2% mensual para el dólar oficial”, advierte el vicepresidente del Ieral-Fundación Mediterránea.
“Luego, el ritmo de descenso de la inflación será cada vez más pausado, aunque existen chances que se ubique en un dígito en abril y entre 7% y 8% en junio”, esbozó Capello.
Apretón monetario y fiscal
Soledad Pérez Duhalde, economista de la consultora Abeceb, remarca que la recesión “le está poniendo un techo” a la inflación, “con presiones a la baja en materia de precios. “Tenemos un fuerte apretón monetario y un ajuste fiscal contundente que hace que la demanda no convalide el alza de precios y eso ayuda a anclar las expectativas”, evalúa.
“Pero la verdad es que no está cerrado y hay ajustes de precios relativos pendientes. Uno de ellos es el crawling peg. Está claro que no es sostenible el dos por ciento mensual con una inflación que no está en ese nivel, inclusive aunque baje mucho”, coincide.
De sostenerse esa política de actualización del dólar oficial lejos de la evolución del costo de vida, “se diluirá el ajuste de precios relativos”, explicó. Sumó al dilema que debe resolver el superministro, la propia inercia inflacionaria “y la recomposición de salarios, que en algún momento va a llegar”, dijo. Es decir, para Pérez Duhalde está por verse cuánto baja la inflación después de junio.
“La inflación debería bajar a un dígito en el segundo semestre para irse acomodando luego”, recalca Nadin Argañaraz, titular del Instituto de Análisis de la Realidad Fiscal (Iaraf). Ese nivel es “la etapa previa a un plan de estabilización, lo cual debe ocurrir en un plazo razonable porque es clave el soporte que brinde la sociedad en esta etapa de recesión”, agregó.
En ese camino, destacó el economista, el Gobierno produjo una sustancial baja de los pasivos remunerados, 26% en términos reales respecto de 2023. “O sea que la política de una tasa de interés real negativa, genera esa caída. Están en el primer camino para ir bajando la tasa de emisión”, explicó.
Y, por otro lado, apuntó Argañaraz, está el ajuste fiscal que en enero produjo un superávit de superávit financiero de $518.408 millones, “en febrero tendería al equilibrio o un déficit muy bajo, lo que indica que no se está emitiendo para sostener al sector público, lo cual era habitual en la Argentina”, comparó.
Pero, el economista insistió con su preocupación por la “fuerte recesión”, con “una gran pérdida del poder adquisitivo de los salarios y los haberes jubilatorios”. “La clave es la sostenibilidad de la sociedad, el tiempo que esta brinde y la protección a los sectores más desprotegidos”, puntualizó.
Sin el pulmotor
Gisela Veritier recuerda que al 10 de diciembre “la economía venía funcionando con pulmotor”, es decir, la alta emisión para sostener el gasto. Tras aplicar el combo devaluatorio, con liberación de precios relativos y freno a la impresión de billetes, “retiró ese respirador artificial”, explica.
“Este parate económico, con fuerte ancla en los salarios, en la variación del dólar, lleva a una disminución de la inflación inercial mes a mes. Según el Relevamiento de las Expectativas del Mercado, la inflación de 2024 terminaría en 213%, llegando a un dígito en junio”, señala la economista, directora general del Icda-UCC.
Ello ocurriría “si la receta sigue sin moverse un renglón”, recuerda. “Pero la dinámica de los precios va a seguir siendo compleja a la luz de los ajustes de los precios regulados (las tarifas), las paritarias, una posible corrección del tipo de cambio y los aumentos en el precio de los combustibles”, enumera. Veritier concluyó entonces que será difícil conseguir el ansiado dígito de inflación “por lo menos hasta agosto, con la consecuente recuperación de la economía”.
David Miazzo coincidió con los pronósticos de baja. Febrero entre 16% y 17% y marzo, “en algún punto entre el 10% y el 15%. En abril algún escalón más”, dijo. Pero, al revés de lo ocurrido tras la devaluación, donde los precios impulsaron la suba del costo de vida, esta vez el impacto provendrá por el lado de las tarifas.
El economista de la consultora DATA Miazzo, brindó otra lectura sobre uno de los costados polémicos de la gestión: la recesión. “En bienes durables, como autos, electros, electrónica y maquinaria, entre otros, en gran parte del año pasado vimos una sobre demanda, lo cual explica algo de esta caída porque hoy esa demanda no está”, refirió. Ahora se agrega la disminución del poder adquisitivo que no convalida ciertos precios.
Como sus colegas, refrendó que la menor monetización de la economía, tanto en la base de circulante como en los pasivos remunerados, “ayuda a que se vea esta rápida desaceleración” del costo de vida.
Calibrar la decisión
Pero Miazzo pone especial énfasis en la delicada decisión que debe tomar el Gobierno respecto del tipo de cambio. “De abril en adelante esa es una de las dudas, ¿Hasta cuándo se va a poder mantener de manera saludable esa ancla cambiaria? ¿Se va a poder seguir atrasando el tipo de cambio un 10% mensual o el gobierno buscará otro tipo de unificación o novedad cambiaria?”.
Especializado en agronegocios, el economista apunta que el Gobierno “algún día va a tener que tomar esa decisión”. “Esto también presenta algún desafío en el ingreso de dólares de la cosecha, si se llega con un tipo de cambio muy atrasado retrasaría la liquidación”, comenta.
Como sintonizará el superministro Caputo la corrección tarifaria con un dólar oficial que no pierda terreno frente a la evolución de la inflación, marcará los tiempos que vienen.
