Recientemente, el presidente Javier Milei declaró que “estamos terminando con el problema” de los puts. El mandatario criticó a un banco, al que acusó de “golpista” por ejecutar puts por casi 2 billones. Según el ministro de Economía Luis Caputo, la operación fue realizada por el Banco Macro y representó el 10% del total de puts.
Estos puts operan como seguros de liquidez para los bancos, permitiéndoles vender los títulos de deuda en cualquier momento, lo que puede causar un impacto significativo en la política monetaria. Los puts surgieron como una necesidad del Estado para garantizar a los bancos el cobro de los títulos emitidos, destinados a financiar el desequilibrio de las cuentas públicas.
El seguro permite que el banco venda el título en cualquier momento, recibiendo el capital y los intereses devengados hasta ese momento.
Los puts: ¿qué son y cómo funciona este mecanismo?
Los puts, u opciones de venta, son un instrumento financiero que permite a los inversores vender títulos de deuda del Tesoro nacional al Banco Central en caso de que estos títulos pierdan valor. Este mecanismo funciona como una especie de seguro para los inversores, quienes, a cambio de una prima, pueden venderle los bonos al Banco Central en cualquier momento al precio originalmente pactado.
Los bancos y otros inversores adquieren bonos de deuda del Tesoro, que conllevan ciertos riesgos, como la pérdida de valor o un eventual default. Para mitigar estos riesgos y asegurar la inversión, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ofrece un seguro mediante los puts. Este seguro permite a los bonistas vender los títulos al Banco Central al precio acordado, independientemente de su valor en el mercado.
Si un banco decide ejecutar este seguro, el BCRA debe comprar los bonos, lo que implica la emisión de dinero. Según cálculos de la consultora EcoGo, actualmente existen $ 18 billones en títulos asegurados por los puts. Estos fueron introducidos en julio de 2022, durante la gestión de Silvina Batakis como Ministra de Economía, y continúan vigentes hasta la fecha.
Los puts: contexto financiero
Es esencial entender los derivados financieros en el mercado bursátil para poder conocer en profundidad la relevancia de los puts.
Estos son productos cuyo valor depende de la evolución del precio de otro activo, denominado activo subyacente. En el caso de los bancos argentinos, el activo subyacente son los bonos del Tesoro que recibieron del Gobierno en distintos canjes de deuda.
Entre los derivados financieros existen las opciones, que son contratos que otorgan el derecho de comprar o vender un activo subyacente a un precio convenido en un plazo determinado. Las opciones se dividen en call (derecho a comprar) y put (derecho a vender).
Una opción put, como la utilizada por los bancos como seguro de liquidez, permite vender un título al Banco Central, quien está obligado a comprarlo.
Los puts son especialmente valiosos cuando se anticipan caídas en el valor de los bonos, ya que fijan un precio a partir del cual se obtiene beneficio. Si los bonos caen por una crisis financiera o cambiaria, el banco puede venderlos al precio pactado, obteniendo un beneficio pese a la caída del valor de mercado.
